Something is going on in the solar sector ? (and II)

Now that we explained pros and cons os the solar sector, just to know what to expect, we can now think about investing. Let's talk about the most interesting companies I've seen in this sector. GT Solar (SOLR) and First Solar Inc (FSLR).

SOLR is a global provider of polysilicon production technology, crystalline ingot growth systems and related photovoltaic manufacturing services for the solar industry. Company show some impressive fundamentals increase over the last years, 2008 revenues just double those of 2007, and while 2009 these remain stucked, in 2010 increased another 40 % (this means 260% increase in only 4 years), as for profits, the same tendency, in the same 4 years, +400% increase. Moreover, increasing margins, and showing ROE renges between 40 and 105. P/E 11. Main con ? In 2010 increased a lot its debt. Hower its debt level is not high at all. But SOLR is more than just a solar company, it has entered into other lucrative specialty spaces such as the LED market, and this is precisely what i like of it, and why I think his future can be as brilliant as the recent past.

FSLR Manufactures and sells solar modules with an advanced thin film semiconductor technology, and it designs, constructs and sells photovoltaic (PV) solar power systems. FSLR shown even slightly better fundamentals, with the same upward trend in revenues an profits, showing 400% improving in revenues and 350% in profits over the last 4 year period, and most important showing improvement every single year. ROEs are lower but in their twenties every year, as for margins they are stuck. On the other hand has cash enough to pay its total liabilities. P/E 17.

What about its stock  behaviour? As all solar related they both live a boom during 2007-2008, since then while SOLR has behaved like the general market, living a great 2011, and being now at its IPO start price back in 2008. As for FSLR remain trading in the 2009 lows range.

For me its stocks seem to be still paying for the 2007 party, like any tech company in the middle 2000s. I consider them both winning horses, but as said in previous post we must keep an eye on sector evolution. SOLR breaking 16 is a must hold stock as investment play, and we should keep following FSLR looking for some strenght in prices.

Bajo la sombra del Default

Ha pasado casi una semana del post 'Selling Strenght?', y la situación al cierre de hoy demuestra que el 'Efecto ayuda a Grecia' tuvo un alcance más bien corto, pues todas las miradas están puestas en como finaliza el culebrón del verano, si el del limite de deuda US.

Desde el jueves pasado el SP ha caído unos 40 puntos, después de besar la resistencia de @340, el corto allí reportaría un 3% de beneficio, casi un 6% suponiendo que hubiéramos comprado el SDS. El Nasdaq se ha mostrado mas fuerte, y hasta hoy no había caído nada, ahora estaría un 2% por debajo del punto de venta comentado ($59 en el QQQ).

A pesar de no encontrarme ahora mismo en la oficina, y por tanto estar fuera de la jugada, creo que esperaría algo más a cerrar los cortos, esperando al menos que volviese a las proximidades de los mínimos de año, y cerrar con al menos un 8% in the Money.

Cambiando de tema, me  ha vuelto a llamar la atención un viejo conocido de este blog, el cruce USD/JPY, ahora en 77,8, en el que cada día que se aprecia el Yen pienso que puede ser un gran trade a largo, dada la delicada situación de la economía japonesa, y su enorme deuda. Próximo punto para entrar claro, 76,5 (aunque realizaría la operación a través del YCS as always). Objetivo: El mismo, zona de los 85,5, aunque con dura resistencia ahora en 80.

Respecto al EUR/USD, sigo pensando que el euro esta bastante sobrevalorado en la situación actual, y en el que un largo en dólares podría ser una jugada bien pagada, más pensando en los líos de deuda soberana europea, posible destino de capital si se confirma el giro a la baja en la RV mundial, final del QE, la única sombra me la plantea el tema del limite de deuda americana. Objetivo: 1,36 con primera parada en 1,40 (200 MA).

Something is going on in the solar sector ? (I)

Some days ago, while I was reviewing some fundamentals, I realized that solar companies are doing great, generating increasing earnings and profits. That make me think about it, the reasons behind, and  try fo figure the future of this sector. I found some interesting points in boh positive and negative side.

On the positive:

New boom in renewables: Only in 2010 investments in them increased by 32%, and expectations are they are going to keep growing.

Old energy problems: Take pollution and Fukushima as examples.

Lowering Costs: cost have decreased by 75% in 2 years.

Good popular conception: Contamination conception and nuclear dangers are in everyone's minds.

Coming CO2 taxes: going to be another point of convergence profitability between old and new energy types.

As for the negatives:

Regulatory issues:  Still dependent on government subsidies, and tye real threat of cuts in all kind of spending, which brings to the important next point.

Lack of Competitiveness by its own: Completely dependant on government which gives it with no control of their financial situation

Increasing extraction of shale oil&gas: If this new methodology keep oil prices out of new surges, this would increase its competitiveness. However, not expect in oil price path seen in gas in recent years.

My Conclusion: While it can be clearly one of the important energy plaeyr in future, clearly, is not going to be tomorrow, as it has to solve some important themes.The day solar can compete versus other energy types without interventions, we'll be talking about one of energy kings. I think there's still a long way ahead.

In the second post, I'll talk about investement ideas and ways to play it.

Selling Strenght ?

Bueno como ya veis, el mercado se está tomando muy bien la reunión europea sobre la crisis de deuda, parece que las medidas entre las que se incluye extensiones de créditos, que el fondo de estabilidad pueda  recapitalizar instituciones financieras por medio de préstamos, y el comienzo de un 'Plan Marshall' para Grecia. Todo esto ha quitado presión a los diferenciales y ha dado alas al sector bancario y asegurador, y con el a las bolsas en general.

Total, vemos al Nasdaq tocando por 4ª vez el máximo de la crisis, (59-59,30 del QQQ), y al SP ora vez en la resistencia del 1340. Mi estrategia aquí seria probar unos cortos, por varios motivos, el risk-reward es muy favorable, ya que permite un stop cerca, venderíamos después de un día de euforia, en una resistencia de manual, en medio de una situación general que no invita ni mucho menos al optimismo, y en la que las medidas de la reunión de hoy no solucionarán nada del problema de fondo.  Eso si se ganará tiempo, aunque no sé si el suficiente como para romper los máximos del año.

Para quién tenga la posibilidad, el corto en QQQ a niveles de 59 podría ser una de las jugadas del año, en el peor de los casos se saldaría con una pequeña perdida. Me gusta más el corto aquí porque este índice se comporta mucho mejor que el SP a nivel técnico, para muestra el perfecto canal que lleva realizando en 2011, clavando máximos y mínimos.

Bankia y Banca Cívica, gangas o valores a evitar ?

Se han hecho esperar pero ya están aquí, mañana salen a cotizar las 2 OPS más esperadas del año, Bankia y Banca Civica, eso si, en medio de rumores y cambios hasta última hora en sus precios de salida.

Al final ambas saldrán con un descuento parecido, valorándose a un 40% de su valor en libros, mucho o poco ? Si tomamos que la media de los 8 bancos españoles que cotizan está en 0,68 y la de bancos europeos es de 1,05 vemos que es realmente bajo, y es que actualmente solo 5 bancos europeos están cotizando por debajo del 40% de su valor en libros (Fuente:Bloomberg).

Después de estás reflexiones podemos pensar si realmente salen a precio de ganga o estas cotizaciones simplemente muestran una realidad muy negra. El hecho es que han rebajado tanto su precio de salida debido a las dificultades que han tenido para encontrar inversores.

Es ahora cuando surge la pregunta realmente importante, ¿Any Trading idea?

Lo único que tengo claro es que como inversión a largo no voy a poner un duro, ahora bien, van a ser las OPS del año, y si una cosa van a tener, esa es volatilidad, y aunque de entrada me lo miraré desde la barrera, yo no descartaria grandes revalorizaciones en dias puntuales, sobretodo en alguno de los primeros, debido a que el mercado pueda interpretar que cotizan con descuento. En contra? Cualquier noticia referente a primas de riesgo y rescates las podria matar.

Conclusión: Entrar si el técnico nos permite un stop ajustado (clave si se quiere entrar con alguna garantia), un risk-return bueno y siempre con un horizonte temporal corto.

Situación a 15/07/11

Al final el miércoles cerré mis YCS. Fue una operación bastante mala aunque el balance sólo ha sido parcialmente negativo debido a que lo compre con el eurodólar más de un 2% más arriba. O sea que sólo hacerte uno de los cruces en liza.

Consideraciones sobre la operación: la vuelta en 3 días que ha tenido me ha hecho ver lo mucho que debo aprender sobre divisas aún. Aunque siempre la mejor forma es operando y leyendo sobre que afecta a ese mercado. Creo que ha sido un buena experiencia.

Sobre algunos valores comentados en el blog:

-         Calentón brutal los primeros días de la ampliación de Metrovacesa. Creo que va a acabar la ampliación en 1,5-1,6 €. El último día si que puede tener una subida más fiable.

-         Campofrío va acabar en los 6 euros a la que el mercado no acompañe y un negocio de gran crecimiento no es precisamente.

-         Abertis. Ya a pagado casi todos sus dividendos. Esta en los 14 euros pero creo que puede subir bien con el mercado, la mano del private-equity me gusta.

-         Tecnicas Reunidas. Siempre hablando de esta y suerte que no la he tocado. Hoy pierde los 30… y tiene mucha competencia en su sector.

-         Repsol. Ha aguantado muy bien el chaparrón pero lleva dos días débiles. Continua siendo mi opción número 1 para ponerme largo.

Sobre el mercado: pues seguiré hasta nueva orden con mi idea de vender los subidones… yo espero que USA apruebe la subida del techo del gasto que pienso que sólo sirve para rellenar periódicos en verano y los hedge se vayan de vacaciones. Probar nuevos máximos en el sp500? 1370? 1400? Pero seguro que en esos niveles el euro estará por encima de 1,45 y un corto en SDS puede ser bueno. We will see!!!

Estos días voy a empezar a leer "Trade like an O'neil Disciple". Esta escrito por dos discípulos de William O'neil un inversor muy famoso del que ya os iré hablando.

“Trade like a Hedge Fund” – James Althucher (part III and last)

Today I'm going to go on talking about some techniques explained in the book.

Technique 13. Ten percent down – panic 101.

In this chapter he makes the statistics of a system that consist in:

-         Buying a stock that is 10 percent lower than the prior day's close, and selling it at the end of the day.

-         The same but sell the stock after holding for one month.

In the back-test presented in the book it seems a good system. So the idea of buying extreme selling can be good. As I said in other post about this book I would like to see this methods under 08-09 crisis.

Technique 14. Taking advantage of option expiration day.

There is a lot of mythology with an OED (option expiration day). He tests some ideas in the book. It's a good idea to short Nasdaq on the closing of the day before and OED, but it's better if the Nasdaq is down the day before OED.

Moreover it can be profitable to short QQQ if it gaps up the OED, and close that same day.

I would like to see a similar study with European expiration days, especially with eurostoxx.

Technique 19. What does not work?

Here he makes a summary of he thinks that not work in the trading environment, and I ad my experience or opinion about them like:

-         Gut. It has been my first king of operation until today. Poor results for now.

-         Candlestick patterns. I haven't studied it so I can't say anything about them.

-         Seasonality. I think in commodities can be very interesting. Not in stock at all.

-         Low P/E, High P/E. It was my first trading idea. What a time!!!!

-         Buying and selling options. I don't agree. Selling options can be interesting especially in volatile markets.

“Trade like a Hedge Fund” – James Althucher (part II)

Today I'm going to talk about some techniques explained in the book.

Technique 1. Playing gaps

Every one of us had heard that gaps tend to be closed. Here James Althucher studies it a bit with stocks, with 2% and 5% gap and with the day before being down too or not. The conclusion is that buying a 5% gap in a stock that the day before have been down is a profitable strategy with the back test he had done between 1999-2003. He had done with the condition that closes the trade when hits yesterday close or at the end of the day. 60% winning trades with average profit/loss of 2%.

Tehnique 3. Buying bankruptcies.

First of all it's not so common, mainly in Spain with no more than 300 stocks. But it's good to think about it. He argue that after the bankruptcy the company open much lower and a lot of people that have shorted it close the position making a short squeeze.

Tehnique 10. Deletions from the indexes (and adding)

Some studies say that on average, between the announcement date and the effective date, a stock tends to rise about 5 percent. After the effective date they tend to sell-off. For me it's more interesting to short newer indexes members after the effective date.

However here James show a study about the effect of the deletions, and the conclusion are quite clear. From 97 to 03 the day after the deletion of S&P 600 the stock went up an average of 8%, and 5 days after the deletion they went up a 15,84%.

So is an interesting technique. It can be implemented in Spain too.

As often happens to all temporal techniques, when everybody knows it, it's normal that the things happen earlier and in the next years maybe buying them one day before the deletion can be the optimal trade. I will be looking that!!!

Technique 12.  End of quarter, end of month.

It's not one of the most interesting technique although is one of the most commented in the web. In some of the webs I read it has convinced me about the falling pattern of the last day of the month, and the up movement of the first day of the month.

In my opinion it's not a trading technique itself but can help you in the timing of your trades.

Mientras pienso en el cruce USD-JPY…

He estado leyendo algunos artículos en la web pragmatic capitalist. He visto uno que va bastante en línea con mi artículo sobre la austeridad que se va implantando en muchos países.

En este: http://pragcap.com/stimulus-the-u-s-economys-withdrawal se comenta que de manera automática, ya sea por que vencen algunos programas o porque otros van a tener menos perceptores. Se calcula que puede llegar a suponer un -1,5% del PIB de USA.

Si pensamos en los planes de austeridad de muchos países europeos veremos que los efectos van a ser los mismos.

Puede compensar el sector privado esta situación? Pues no lo sé pero viendo que el crédito a empresas a particulares no mejora y que los bonos corporativos tienen que competir con la subida de rentabilidad de los bonos soberanos, veo difícil que el sector privado lo pueda compensar.

A mediodía parece que el mercado consolida las subidas. REP i ABE que son mis favoritas no rebotan tanto. TEF podía haber sido una buena opción ya que aunque no creo que cumpla sus previsiones a medio plazo continua generando un nivel de caja brutal i más a 15€….

Sobre el USD-JPY estamos en niveles de 79 bajos. En este entorno actuó el Banco de Japón la última vez para debilitar el yen…. Estoy pensando en salirme de esta posición lo más pronto posible.

Cerrados los SDS

Que bien me hubiese ido que durante la dura bajada, que yo con mi experiencia considero miedo, hubiera estado abierto USA. Me podría haber cerrado por debajo de los 1300. Al final lo he hecho en los 1317… una buena operación de cara a las vacaciones.

No descarto que pueda volver a probar los 1300 antes de volver a máximos pero un error en el timing aquí era fatal.

Lo que me tiene preocupado son mis YCS. Como puede ser que el dólar index haya roto su resistencia y el yen este tirando tan fuerte? Suerte que lo tengo comprado en dólares pero si no rebota pronto también lo voy a cerrar ya que el USDJPY es a 79,50 por debajo del nivel clave, clave, clave de 80.

Austerity means pain…

Días moviditos en la bolsa, ahora con la subida de la rentabilidad de la deuda de Italia.

Mi opinión es clara: se van a tener que reducir los deficits de los estados y otras administraciones públicas, y eso va a significar dolor para los ciudadanos y poco o nulo crecimiento económico para nuestros países.

Yo sigo en mis trece que la tendencia es bajista aunque ahora estamos en unos días y unos meses quizás más en lateral sobretodo en USA. Yo estoy cerca de mi objetivo de 1300 en el SP500 y el timing ha vuelto a ser el adecuado aunque el miedo me hizo entrar con media posición. Si el eurodólar continua por debajo de 1,40 tengo posibilidades.

Si SDS pierde el 20 me cierro y más en esta ocasión que a finales de semana empiezo vacaciones.

Para terminar una pregunta: Y si alguien le coge miedo a la deuda de Japón? A dónde puede llegar el Yen? Por ahora mantengo mi posición en el YCS aunque se han  esfumado las ganancias de la semana pasada.

Sesión movidita con el BCE

- Subida de tipos según lo previsto: +0.25% hasta el 1,5%

- Importante la decisión por la cual no tendrá en cuenta el rating de las agencias para decidir si acepta o no un colateral (afecta directamente a Portugal y por tanto también a los bancos españoles)

- A todo esto el euro recuperaba niveles del 1,43 (no entiendo esta recuperación, puede dar aire a algunos países y algunos bancos pero no soluciona el problema de fondo que es devolver lo que se debe y comenzar por reducir spreads y precio CDS…)

- La subida de los mercados ha sido fuerte y es ahí dónde he aprovechado para volver a ponerme corto. Otra vez con SDS. Fut SP500 a 1345, Euro-dólar a 1.4250. Podía haber ajustado un poco más la entrada y hacerlo con una orden limitada  (siempre lo digo a ver cuando empiezo a hacerlo). Stop 1365. Objetivo 1300 para el viernes de la semana que viene. (semana estacionalmente débil en USA… a ver si ayuda un poco!!)

- El dólar-yen por ahora me va a favor esta ya por encima de 80. Seguimos dentro.

- Se ha anunciado ampliación Metrovacesa: 19 nuevas por una antigua a 1,5€.

Seguiremos informando!!!!

“Trade like a Hedge Fund” – James Althucher (part I)

Apart from his blog that I had commented here (althucher confidential) he had written some books. One great book from him is "trade like Warren Buffet" that now I promise to make a post about it although it has been some years since I rode it.

The other one is "Trade like a Hedge Fund". I've have been reading it the last days. This book is divided in 20 chapters. There he explains some possible strategies for trade, make statistics about them, propose improvements, and do a final comment about them.

For the kind of trades I make the most interesting are:

-         Technique 1. Playing gaps.

-         Tec 3. Buying bankruptcies.

-         Tec 10. Deletions from the indexes.

-         Tec 12.  End of quarter, end of month.

-         Tec 13. Ten percent down – panic 101.

-         Tec 14. Taking advantage of option expiration day.

-         Tec 19. What does not work?

I will detail them in the next posts.

The book globally is very well written, clearly and you could extract some ideas. I would like to see how some of those ideas had been working under the stress of the financial crisis of 2008-09. Moreover we all now that the stock market is always changing. I'm sure that some improvement could be done around some of those techniques.

Valuation: 7

Es posible vivir del trading o de la inversión a nivel particular?

Para que meditéis sobre el tema por un lado un extracto de un escrito del profesor Brett Steenbarger. Ya os he comentado alguna vez algún sobre su estupendo blog Trader Feed.

Cualquiera, con esfuerzo y dedicación, puede ganarse la vida con el trading. Esto es absurdo. ¿Cuántas personas se ganan la vida como actores o músicos? ¿Qué proporción de los que hacen deporte pueden ganarse la vida como atletas? Mucha gente juega al ajedrez o al póker, pero ¿cuántos pueden ganarse la vida con ello? Sencillamente, para ganarse la vida con cualquier actividad que se base en el rendimiento hay que ser consistentemente bueno en lo que uno hace. No todo el mundo tiene el talento, la habilidad o el empuje para tener éxito – en cualquier profesión. En los muchos traders que he conocido en distintos entornos, desde los traders independientes que operan desde su casa a los profesionales en empresas de trading, los mejores factores de predicción del éxito han sido el tamaño de la cuenta de trading y los recursos a disposición del trader. Si una persona ganase 30% al año en sus cuentas año tras año, estarían entre los mejores gestores de capital del mundo. La mayoría de los gestores de capital de los fondos de inversión, de los fondos hedge y de los fondos de pensiones no pude mantener ese rendimiento. Si, no obstante, un trader comienza con un capital de $60.000 puede que no esté satisfecho con unos beneficios de $18.000. Esto lleva al trader a aceptar un apalancamiento excesivo y a arriesgarse a la ruina cuando se produzca una inevitable racha de operaciones perdedoras. De hecho, este excesivo apalancamiento es una de las principales causas de la angustia emocional en el trading. Fíjese en cómo ganaron dinero las Tortugas: aprendieron un método de trading, aprendieron a ser consistentes con dicho método y Richard Dennis les dio suficiente dinero como para que pudieran operar en varios mercados con suficiente tamaño como para añadir contratos a las posiciones rentables. Incluso con esos recursos, no todas las Tortugas tuvieron éxito. El talento, la habilidad y la oportunidad son los ingredientes del éxito y todos estos están distribuidos de forma normal entre los traders, al igual que están distribuidos de forma normal entre el público en general.

Y aquí un enlace a una página en inglés dónde se habla del gran poder de la función exponencial. La inflación y las hipotecas son otro ejemplo pero esto lo dejamos para otro día.

http://blog.empiricalfinancellc.com/2011/06/mission-impossible-beating-the-market-over-long-periods-of-time/

Situación a 1/7/11

Aguantó la media de 200 sesiones situada en 1250 y ahora esta en la media de 50 sesiones situada en 1320. El desplome comenzó en los 1340 y el máximo relativo esta en los 1370 del día que mataron a Bin Laden.

Aparte se ha juntado fin de semestre y primer día de mes. En resumen que ha rebotado, sin hacer un amago de perder la media como yo esperaba. Ha rebotado muy fuerte de manera que cómo mínimo tiene que hacer un pequeño recorte.

La situación macro no ha cambiado. ISM, ECRI y demás indican al menos desaceleración. Inflación continúa alta y hay recortes presupuestarios en medio mundo junto con menos liquidez de manos de los bancos centrales. Así no pueden subir los beneficios de las empresas y por tanto tampoco el mercado.

Voy a probar nuevos cortos aunque el nivel puede ser ya el 1340 con stop en 1370 y objetivo otra vez los 1250. El lunes es fiesta en USA o sea que quizá es más conveniente esperar a el martes para abrir la posición…

Pd. Una de mis favoritas TRE, está flojísima o sea que por ahora no puedo tener ninguna tentación al respecto…